標題：基礎建設預估較公用事業、不動產更多元

基礎建設近年來隨著新興市場崛起，全球各地鋪橋
蓋路、填港發電等需求不斷增加，相關產業蓬勃發展，
為基礎建設注入了新的成長動能。除此之外，全球各地
公用事業和基礎建設預估將陸續私有化與進行私人融資
，預期可能將帶來許多業務發展及投資機會。

基礎建設產業與公用事業或不動產事業乍聽之下似
乎有相似之處，然而，事實上卻不盡相同。保德信全球
基礎建設基金經理人黃榮安指出，不動產類基金主要投
資於商用或住宅不動產建設、管理或服務等相關類股，
屬於股票型基金。REITs主要是將商業不動產如辦公大
樓等轉化成證券於公開市場上發行，REITs基金認購上
述証券而非上市股票。過去市場普遍定義其為防禦性穩
健產業，波動性相對較低。但是由於近年來投機性資金
陸續介入市場，波動性似乎有逐漸增加的趨勢。

公用事業基金主要投資公共服務事業類股，電力、
瓦斯、水利、獨立電廠、多功能公用事業等都可能是該
類型基金投資範圍。至於基礎建設類型基金投資範圍除
了公用事業類股以外，還包涵基礎建設上游延伸產業，
如原物料、設備營造事業，相對較公用事業更為廣泛，
因此預估風險相對分散。

黃榮安表示，過去在投資市場上，基礎建設相關產
業亦被視為防禦性產業，穩健的現金流加上可預測的股
息，長期經營預估相對穩健，因此吸引退休金和壽險資
金進駐。然而，隨著近幾年全球化的發展，同時全球基
礎建設基金投資範圍涵蓋部分與基礎建設有關的原物料
產業，因此預估其成長潛在機會亦相對較高，預估具有
攻、守兼具的產業特性。

全球基礎建設產業與其他產業比較表

產業類型 全球基礎建設 公用事業 不動產
產業內容 1.公用事業：電力、瓦斯、水 電力、瓦斯、水利、獨立電 不動產相關建設、管理、服務事業。
利等、獨立電廠、多功能公 廠、多功能公用事業
用事業
2.交通建設及服務
3.電信基礎設施
4.社會服務
5.設備製造、營建工程、原物
料等其它業務
產業風險 1.相對易受政府政策影響 1.相對易受政府政策影響 美國房屋市場下滑與次級房貸市場隱憂
2.產業所需資金龐大 2.產業所需資金龐大
投資機會 1.預估波動性較低
2.預估股息殖利率較高
3.預估具資本利得機會，較公 1.預估波動性較低 1.預估具穩健的營運能力
用事業具成長潛力 2.預估股息殖利率較高 2.預估具資本利得機會
4.預估相關產業相對多元，具 3.預估具資本利得機會
風險分散效果並且掌握潛力
產業機會
波動風險 預估波動風險相對較低 預估波動風險相對最低 投機性買盤介入，預估波動性有逐漸加大的風險
資料來源：保德信投信預估，2008/1/2

近期全球股市受到美國次級房貸影響，投資信心相
對薄弱，展望2008第一季，投資人仍須密切留意美國消
費信心是否回升，以及聯準會利率政策，都是影響市場
走勢的可能變數。

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